中國國家統計局公布數據，2025年中國國內生產總值（GDP）達到5.0%的成長，精確達成北京當局年初設定的目標。
儘管面臨國內消費動能不足、房地產市場長期低迷，以及美國前總統川普關稅政策帶來的貿易衝擊等多重挑戰，但受益於超出預期的出口表現與強勁的工業生產，中國經濟數據表面上仍顯亮眼。
然而，這份成績單也揭示了產業結構的調整跡象。2025年，第二產業的增加值增速僅3.9%，罕見地低於第一產業的4.5%和整體GDP的5%，這直接反映了房地產市場深度調整對建築業及相關上游產業的拖累。
經濟成長的動力幾乎完全轉向第三產業（增加值增長5.4%）和對外貿易出口（全年出口額同比增長6.1%），顯示中國經濟正以一種「出口強勁、內需疲弱」的模式，勉強維持在5%的成長水平。
從全年趨勢來看，2025年中國經濟呈現「前高後低」的態勢，四季度的GDP增速依序為5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，成長力道逐季減弱。儘管如此，全年GDP總額約140.2兆人民幣，成長5%，與前一年持平，暫時讓中國留在「5%時代」的邊緣。
在全球二十國集團（G20）中，中國的成長速度仍屬領先群體。根據國際機構的預測，中國大致位居印度之後，與印尼相仿，並遠優於美國、歐元區、日本等主要已開發經濟體，相對表現仍舊出色。
多家機構在年度調查中，對中國2025年增速的預測中位數普遍落在5%左右，例如財新調查為5%，彭博、路透等則在4.8%至4.9%之間，官方數據略高於市場預期。
這份成長背後的關鍵推手是出口和工業生產。2025年，規模以上工業增加值成長5.9%，即便到了第四季度和12月，工業產出增速仍保持在5%以上，明顯強於消費端表現。
穆迪分析經濟學家陳嘉雯指出，儘管與美國的關係惡化且面臨高額關稅，但對東南亞國協和歐盟的出貨量增加，有效彌補了美國需求的疲軟，使整體出口依然強勁。這也解釋了在不確定的外部環境下，中國製造業和外貿為何能保持較高景氣度。
外部需求與政策支持共同撐起了這場「保五」之戰。ING銀行大中華區首席經濟學家宋林表示，實現5%的成長，很大程度上得益於外部需求的韌性，以及「以舊換新」等政策對消費的短期提振，使得年初的強勁表現足以抵銷下半年顯著的成長放緩。
麥格理集團首席中國經濟學家胡偉俊則將2025年視為又一個「雙速成長」之年：出口和製造業表現亮眼，儘管淨出口僅佔經濟總量的約3%，卻直接貢獻了約三分之一的成長。出口成為北京避免大規模刺激政策的一大「意外驚喜」。
然而，如果說5%的數字本身是好消息，那麼其背後反映出的社會「體感溫度」卻是壞消息。過去三年（2023至2025年），中國GDP增速看似穩定維持在5.2%、5.0%和5.0%，但其內涵已悄然改變——政策「托底」的色彩日益濃厚，而內需自發修復的動力卻顯不足。
消費是最直接的例證。2025年社會消費品零售總額年增3.7%，明顯低於GDP和工業生產增速。其中，12月份零售額年增率僅0.9%，創疫情後新低，顯示在短期刺激政策退潮後，民眾消費意願再度轉弱。
陳嘉雯認為，零售數據很大程度上依賴政府的「以舊換新」政策，而非家庭內生的真實需求，這也反映出居民對未來收入預期趨於謹慎。
房地產市場則持續作為經濟的「失血點」。2025年全國房地產開發投資年減17.2%，創下本輪調整以來的最大跌幅；新建商品房銷售面積年減8.7%，顯示購房需求持續萎縮。12月份房價年減2.7%，為五個月來最大跌幅，表明政府一系列穩定樓市措施尚未能扭轉市場預期。
價格與收入數據勾勒出另一幅「冷暖不均」的景象。2025年全年居民消費價格指數（CPI）與前一年持平，工業品出廠價格指數（PPI）年減2.6%，名目GDP增速僅4.0%，已連續11個季度低於實際GDP增速，警示經濟仍處於通縮壓力之下。
同期，全國居民人均可支配收入名目成長5.0%，但零售數據疲軟，說明增加的收入並未完全轉化為消費，部分用於儲蓄或償還債務。調查失業率全年平均約5.2%看似穩定，但全國企業就業人員平均週工時高達48.6小時，接近歷史高位，暗示就業穩定部分是靠在職人員「更長工時換來的」，這與「消費謹慎、預防性儲蓄上升」的圖景相互印證。
部分機構甚至對官方數據提出質疑。凱投宏觀中國經濟學家黃子春表示，儘管2025年總體GDP數據為5%與政府目標一致，但他們認為實際成長可能比官方數據疲弱，估計官方數據至少高估了約1.5個百分點。
在這種「官方數字穩定、社會體感偏冷」的對比下，「中國是否會邁向一個更低增速的新常態」成為經濟學界和市場反覆探討的議題。
人口數據更為這種擔憂增添了長期陰影。2025年，中國人口連續第四年減少，總人口降至約14億。出生人口降至790萬，創下1949年有統計以來的新低。多項指標顯示「少子化加上高齡化」正從趨勢變為現實。儘管各地政府推出育兒補貼、購房優惠等鼓勵生育政策，但從2025年數據來看，人口結構壓力仍在累積。
展望2026年，2025年的「保五」成績很大程度上依賴出口和製造業的支撐。中國官方數據顯示，去年貨物貿易順差高達約1.19兆美元，創下全球史上最大年度順差之一，主要得益於對美國以外市場的出口強勁成長。
中國國家統計局局長康義表示，中國「國內供需矛盾突出，強供給弱需求現象顯著」，但同時強調，2026年中國有能力「保持平穩、健康的成長勢頭」。
這一判斷很大程度上取決於外部環境的變化。美國前總統川普政府持續將關稅作為核心經濟工具，近期還威脅要對與伊朗貿易或反對其特定計畫的國家加徵新關稅。儘管中美達成的關稅「暫停」安排使得最終關稅水平低於市場預期，客觀上助了中國出口一臂之力，但這段「休戰期」預計將在2026年底前到期，屆時新一輪談判和摩擦可能再度浮上檯面。
陳嘉雯警告說，中國進入2026年時，國內信心依然脆弱、房地產市場低迷未解，外部環境卻可能變得更具敵意。這意味著新一年開局所面對的不確定性，與2025年年初時一樣多。
在胡偉俊看來，2026年外需與內需之間的「拉鋸戰」將繼續上演。中國房地產的命運，在很大程度上與美國及全球科技投資週期緊密相關。換言之，如果全球科技資本支出放緩，出口端的支撐也可能隨之鬆動。
針對未來經濟走向，中國總理李強曾透露，中國政府目標是在2030年使GDP達到170兆人民幣。宋林指出，這意味著未來幾年需要維持約4%至5%的年均增速。為了實現此目標，中國在2026年有可能連續第四年將成長目標訂在「5%左右」，但也可能下調至「4.5%以上」。
宋林同時強調，當前國內信心指標偏弱，這與房地產市場長期低迷，以及企業多年來透過降薪、裁員削減成本的做法密切相關；如果不從根本上解決這些結構性問題，單純依賴加碼刺激政策，其邊際效益可能會越來越有限。
即便如此，樂觀情緒仍在累積，主要將「科技與產業升級」視為未來數年中國經濟的最大上行潛力。宋林表示，中國在未來五年的國家戰略將更集中於產業現代化和技術攻關，包括「AI+」產品、機器人技術和生物科技等領域，以期進一步攀升全球價值鏈上游。他認為，任何能激發新一輪需求的技術突破，都可能成為未來數年顯著的成長驅動力。
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